當(dāng)前，政策調(diào)控壓力緩解和美豆供給可能進(jìn)一步趨緊對(duì)豆油價(jià)格形成支撐，從豆類品種比價(jià)關(guān)系來(lái)看，豆油后市也存在補(bǔ)漲的可能，豆油后市傾向于振蕩走高。
6月份以來(lái)，大連豆油期貨跟隨外盤振蕩走高，但整體表現(xiàn)要弱于豆粕和大豆。從目前來(lái)看，盡管國(guó)內(nèi)油脂油料庫(kù)存對(duì)豆油期價(jià)上行有一定壓制作用，但隨著國(guó)內(nèi)通脹水平增速的穩(wěn)步下降，豆油面臨的政策調(diào)控壓力有望緩解，加之進(jìn)口大豆成本持續(xù)抬高，豆油后市仍有上行空間。
政策調(diào)控壓力有望緩解
由于近月油脂油料進(jìn)口價(jià)格逐步攀升，國(guó)內(nèi)油廠面臨的壓榨成本壓力日益增加，油企提價(jià)意愿增強(qiáng)。例如，由于花生原料價(jià)格上漲，食用油生產(chǎn)巨頭金龍魚7月3日發(fā)出通知，旗下花生油平均價(jià)格將上調(diào)8%.盡管花生油屬于小品種油，但其價(jià)格的上調(diào)使市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格上漲的預(yù)期增強(qiáng)，而國(guó)家是否會(huì)再次約談?dòng)推蟛⒁笃浞�(wěn)定食用油價(jià)格也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。今年4月初，發(fā)改委曾約談?dòng)椭髽I(yè)要求其穩(wěn)定食用油產(chǎn)品價(jià)格，這對(duì)國(guó)內(nèi)油脂期貨價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)的政策壓力。但值得注意的是，以往的約談都是在國(guó)內(nèi)通脹水平較高的情況下發(fā)生的，隨著國(guó)家調(diào)控政策的效果逐漸顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)通脹水平增速已經(jīng)穩(wěn)步下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.2%,創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)的新低。其中，油脂價(jià)格上漲6.0%,影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.07個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，我國(guó)面臨的通脹壓力已明顯減弱，加之國(guó)家調(diào)控政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，豆油面臨的政策調(diào)控壓力有望緩解，這將有利于豆油期價(jià)上行。
供給趨緊預(yù)期支撐國(guó)際豆價(jià)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示，2012/2013年度美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至40.5蒲式耳/英畝，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至30.5億蒲式耳，較2011/2012年度減少0.06億蒲式耳，是2009/2010年度以來(lái)連續(xù)第三年度出現(xiàn)減產(chǎn)。受此影響，2012/2013年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存消費(fèi)比下降至4.1%,低于2008/2009年度的4.5%.而從當(dāng)前美國(guó)大豆生長(zhǎng)形勢(shì)來(lái)看，作物產(chǎn)量預(yù)估仍存在繼續(xù)下調(diào)的可能。截止到7月8日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為40%,之前一周為45%,去年同期為66%,這是美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)第六周下調(diào)美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率。同時(shí)，每年的7月和8月是北半球大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，期間作物的生長(zhǎng)情況將直接決定單產(chǎn)水平，而美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局的干旱監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)區(qū)大部分會(huì)持續(xù)干旱，作物仍然面臨較大的生產(chǎn)壓力。由此可見(jiàn)，美豆供給形勢(shì)仍有進(jìn)一步趨緊的可能，這將對(duì)豆油期價(jià)構(gòu)成支撐。
國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存壓制豆油價(jià)格上行
近來(lái)，我國(guó)大豆進(jìn)口量持續(xù)增加，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)大豆進(jìn)口比5月增加34萬(wàn)噸至562萬(wàn)噸，這是連續(xù)第四個(gè)月增加；1-6月累計(jì)進(jìn)口2905萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)22.5%.受此影響，我國(guó)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存持續(xù)維持在較高水平。截止到7月13日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存約為691萬(wàn)噸。據(jù)有關(guān)預(yù)測(cè)顯示，我國(guó)后期大豆進(jìn)口仍將維持在較高水平，大豆庫(kù)存壓力短期內(nèi)難以有效緩解。商務(wù)部發(fā)布的最新大宗農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口信息顯示，7月份進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港量為534.18萬(wàn)噸，高于該部早些時(shí)候估計(jì)的459.72萬(wàn)噸。同時(shí)，隨著進(jìn)口大豆價(jià)格的上漲，國(guó)產(chǎn)大豆的價(jià)格劣勢(shì)有一定的改善，國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)出現(xiàn)持續(xù)成交，這進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)大豆供給壓力。7月12日，安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)計(jì)劃拋儲(chǔ)2008年國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆394447噸，實(shí)際成交390090噸，總成交率98.9%,成交均價(jià)4003元/噸。
綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存雖然對(duì)豆油上行形成一定的壓制作用，但政策調(diào)控壓力有望緩解和美豆供給可能進(jìn)一步趨緊均支撐豆油期價(jià)走高，豆油后市傾向于繼續(xù)振蕩走高。從豆類品種主力合約走勢(shì)來(lái)看，6月初至7月13日，豆粕反彈幅度已達(dá)26.83%,大豆達(dá)13.87%,而豆油僅約為10.97%,因此，豆油后市存在補(bǔ)漲的可能。
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